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新能源行业:光伏、储能、电网新基建是十四五能源发展核心

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-09-15  浏览次数:2707

板块配置建议:光伏需求增长逻辑扎实,龙头alpha持续加强,维持重点推荐;电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网;电动车龙头逻辑持续加强,坚守优势核心供应链。

光伏:无论规划如何定,十四五期间光伏装机持续较快增长是大概率事件,同时储能将迎来真正的高速发展期,1倍PEG或许只是估值提升的起点。

上周我们强调:在行业基本面扎实、Q4高景气大概率延续的基础上,光伏板块核心龙头虽悉数创新高,但PE估值仍然仅对应明年20倍上下,并重申了坚定看好的观点。本周在十四五新能源规划目标或将上提的预期催化下,板块继续大涨。对此我们认为:

一、我国过去的光伏十二五、十三五规划有两个特点,1)5年中都会经历1-2次的目标上调;2)最后的实际完成规模都显著超过了上调后的目标(背后的原因主要是光伏成本下降持续超预期)。我们此前预测2025年全球新增光伏装机达到300GW+,也包含了对当年中国新增100GW以上的预期。

二、十四五能源规划中可能不再细分光伏与风电装机目标,体现政策制定者对技术发展规律和市场经济原则的尊重,预计最终光伏装机规模占到新增风光总规模的70%-80%是有可能的。

三、加快新能源的渗透速度意味着对电网消纳、调峰能力要求的提升,预计储能相关内容在十四五能源规划中的篇幅和重要性将显著高于前两个五年规划,储能也将是我国能源领域下一个重点支持的方向,可能辅以一定的强制配置要求,且我们认为配合高比例光伏/风电的电力系统所需的储能系统规模,或显著超过目前市场普遍预期的水平(细节欢迎沟通)。

四、我们长期坚定看好光伏的三条核心逻辑:1)光伏-光储平价实现后市场空间天花板的大幅抬升以及政策周期影响的减弱;2)中国光伏制造业的全球绝对竞争力;3)部分行业龙头地位已经十分稳固,收入利润规模将实现高确定性的持续增长,分红能力也将逐步提升。随着这些逻辑在未来逐步验证和兑现,1倍PEG或许只是光伏龙头估值提升之路的起点,而非终点。

电力设备:十四五规划将侧重能源转型,新能源高渗透的基础是电网配套护航,将大幅拉动新基建需求,重点推荐能源信息科技低估值龙头国电南瑞。

未来我国能源结构中,风光等不稳定性电源比例大幅提升、电能消耗大幅提升,势必需要大幅提升电网侧消纳、长距离传输、大网架组网的能力。

能源传输配置:随着新能源装机比例大幅提升,就地平衡将向大范围互联转变,当前我国在运的20余条特高压骨架电网数量肯定不够,华中、华东等特高压交流环网等特高压同步电网建设迫在眉睫,同时750/500kV主网架需要积极配合。柔直作为特高压的补充技术,也需要重点攻克。

能源互联网:国网数字基建全年规划投资额250亿元,整体国网电力信息通信全年预计达到350亿元。今年国网集中招标的前三批信息化软件、硬件数量6.9万余件,同比+130%,前两批信息化软、硬件招标金额9.7亿元,同比+180%,其增长趋势反映了国网今年在信息化设备方面的大幅投入。

电力市场机制:推动中长期交易完善,并加速现货市场建设,通过现货市场价格引导调峰,改善新能源“低储高卖”盈利模式;通过厘清商业模式和价格信号,将使得储能、需求侧响应参与调峰调频等辅助服务市场;完善新能源绿证机制以及新能源电价机制,推动新能源积极参与电力市场竞争。

推荐受益于特高压、能源互联网电力市场交易信息化服务商建设的能源信息科技龙头国电南瑞,公司正在加速布局自动化及新兴市场领域,参考信息技术产业龙头公司估值,目标市值1540亿,对应2021年25x。


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