借力电改、振兴东北 吉电股份打造智慧能源领导者

 逢年末，又是各大财经论坛、峰会轮番登场的时候。在这些论坛的议题中，无论是探索宏观经济走势，还是鼓舞创业创新，还是拉动民间投资回升，关于东北振兴、“投资能不能过山海关”都是反复被提起的话题。经过10年的经济增长速度高于全国平均水平之后，2015年东三省的GDP增速掉落到全国后五位。今年以来中央扶持东北振兴政策的密集出台，引发了资本市场新的热议和期盼。

相比于过去依赖财政扶持和政策信贷拉动的老路，新一轮东北振兴将以供给侧结构性改革为主线，以完善体制机制、推进结构调整、鼓励创新创业、保障和改善民生作为着力点。分析指出，推动政府和社会资本合作(PPP)创新，鼓励社会资本参与东北地区基础设施建设，通过引入市场机制提高发展质量和效益，成为推进东北振兴的新亮点。无论对于身处东北还是布局全国的企业，这无疑开启了新一轮发展的机会窗口。

吉电股份作为国家电力投资集团公司在东北地区的上市平台，以及吉林省唯一的电力上市公司，今年以来的一系列举措，可谓上市公司主动融入振兴东北等国家发展战略的典型样板。今年9月，公司获准非公开发行募集资金投向风电项目及收购优质新能源资产，发电结构不断优化，推动公司向新能源过渡转型。11月2日，公司与龙翔集团签订长春新区合作开发综合智慧能源供应及增量配电网PPP项目框架协议;11月29日，公司公告与大渡河电力、金蜜公司签署关于乐山峨边园区增量配电网PPP项目战略合作框架协议;公司实现跨区延伸配售电PPP业务合作。

通过上述一系列资本运作的战略举措，吉电股份形成各类能源互补、比例科学的电力布局，培育建设了电热气水一体化的综合能源供应体系，全面提升了可持续发展能力，挺进全球清洁能源发展的潮头。对东北地区及公用事业上市公司而言，吉电股份的各项举措从一个角度佐证了契合“因地制宜、分类施策、扬长避短、扬长补短，有效提升发展活力、内生动力和整体竞争力”的政策要求，从而实现快速发展的可能。这对资本市场发现参与东北振兴的着力点，修复市场的悲观预期，同样有积极作用。

发力增量配电网抢占东北振兴先机

今年年初以来，中央陆续出台多项政策旨在全面激发东北地区经济活力、调结构、促增长。4月，《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》发布。8月，国家发改委印发《推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案(2016-2018年)》。10月，国务院审议通过《关于深入推进实施新一轮东北振兴战略部署加快推动东北地区经济企稳向好若干重要举措的意见》;11月，国务院批复东北振兴“十三五”规划，即将全文发布。

政策密集出台，给东北地区经济增长带来积极影响，并推动社会用电需求的回暖。例如，前三季度吉林省GDP增长率达到6.9%，超过全国平均水平0.2个百分点;季度用电量同比呈现V型走势，累计用电量增速回升到3.36%，改善明显。

公司火电机组全部为热电联产机组，主要承担长春、吉林、四平、通化、白山、白城等核心地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热，热力业务与电力业务已成为公司主要核心业务。由于东北区域冬季民用供暖期长，供热期间热电联产机组全部运行，以确保民生需求，以热定电带动发电业务。与资本市场传统的“煤价上涨给发电公司带来燃料成本压力”看法不同，公司原料煤约50%-60%比例是同集团单位签订的长协合同，保障货源且长期价格稳定，成本端压力增长相对较小。

售电侧改革也给吉电股份打开了增长新空间。今年10月，国家发改委、能源局批复吉林省售电侧改革试点方案。方案提出，培育多元化的售电侧市场主体，3至5年内放开全部发用电计划;鼓励发电企业及其他社会资本投资增量配电网、拥有配电网运营权的售电公司。

在此背景下，今年11月2日，公司与龙翔投资集团签署了《综合智慧能源及增量配电网PPP项目合作框架协议》。项目分为长春新区综合智慧能源供应项目和增量配电网项目，投资包含售电及增量配电网项目、大型热电联产项目、天然气分布式能源项目、清洁能源项目、供热供冷及配套设施项目、电动汽车充电站等项目。项目总投资为83亿元，在未来2至5年内投入完毕，年投资额至少17亿，公司可确认工程利润，预计每年可为公司贡献可观利润。

资料显示，长春新区是国务院于今年2月3日批复同意设立的第17个国家级新区，主体位于长春东北侧，管辖范围包括长春高新技术产业开发区、长春北湖科技开发区、长春空港经济开发区和长德经济开发区。长春新区是长吉图开发开放先导区的重要组成部分，2014年地区生产总值达930亿元。

除了立足东北，吉电股份积极顺应增量配电网市场放开的大趋势，开始全国性布局。根据国家能源局《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》，2015年至2020年，我国配电网建设改造投资不低于2万亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。在投资方式上，政府和社会资本合作的PPP模式有望推动配网投资落地。

11月29日，公司公告与四川大渡河电力、乐山金蜜工业卫士服务有限公司签署关于乐山峨边园区增量配电网PPP项目的战略合作框架协议。三方拟在峨边园区开展不限于水电、光伏、风能等新能源项目、省内及园区配电资产投资建设、能源互联网、现代制造业等领域的合作。未来借助增量配电网运营，公可参与四川省电力市场交易，开展峨边县园区发、配、售电一体化业务。

分析指出，从近期国家公布的增量配电网项目试点来看，工业园区新增配电网较多，电力改革阻力相对较小，落地速度较快，因此更受到社会资本是的青睐。鉴于工业园区电力需求较大，用能形式多样化，具有开展用户侧增值服务的基础，社会资本有望通过切入用户侧增值服务获得良好收益。

探索多元化金融手段发展绿色能源

东北地区作为我国传统老工业基地和能源供应基地，长期粗放经营导致的对资源能源掠夺性开采，致使资源消耗速度过快，储备严重不足，缺乏发展后劲。在新一轮东北振兴中，无论是构建多元清洁能源体系，还是加快补齐基础设施短板，都对发展风电、光伏、可再生能源等清洁能源发展提出具体要求。

2016年中报显示，公司新能源装机总量已达161.42万千瓦，占公司总装机容量的36.4%。其中，风电装机容量112.8万千瓦，光伏装机容量48.62万千瓦。在项目储备方面，公司新能源项目在建规模101.55万千瓦，核准规模51.55万千瓦。另据不完全统计，公司目前在手的光伏项目拟建项目达134.75万千瓦，风电拟建项目达83万千瓦。

为了支持各类新能源项目的持续开展，2016年以来，吉电股份开始积极尝试金融创新，探索多元化融资手段，以充分发挥上市公司资本市场融资功能，促进公司投资新能源项目的顺利实施，提升公司产能和盈利能力。

2016年7月25日，公司公告拟申请非公开发行绿色公司债券，也是国内第一个光伏绿色债券。公告显示，公司将面向不超过200名合格投资者，按债券每张面值100元评价发行20亿元，期限不超过5年，拟用于投资《绿色债券支持项目目录(2015 年版)》中风能、太阳能、热电联产等绿色产业项目建设，补充上述绿色项目的营运资金及偿还银行贷款。

2016年9月12日晚间，公司公告证监会核准公司非公开发行股票预案。拟非公开发行不超过6.87亿股，锁定期36个月，发行价格不低于5.59元/股，募集资金总额不超过38.40亿元。募投运用上，部分用于安徽南谯常山风电场项目、青海诺木洪大格勒河东风电场一期工程、吉林长岭腰井子风电场二期工程、吉林长岭三十号风电场二期工程、河南省辉县市南旋风风电场工程、收购三塘湖99MW 风电并网发电项目以及收购陕西定边150MW 并网光伏发电项目，其他用于补充流动资金。

此外，大股东吉林能源交通总公司认购比例不低于25.96%，中国电能成套设备有限公司认购比例不低于1.14%，发行后国家电投及其全资子公司的合计持股比例不低于27.10%，实际控制人的控制权不发生变化。海通证券预测，本次定增将进一步优化公司的资本结构，以2015年12月31日为基准，预计此次非公开发行将使公司资产负债率由79.23%下降至67.84%。全部项目投产后，预计每年为公司贡献收益5.13亿元。

打造综合智慧能源服务领导者

自上市以来，吉电股份基于业务结构的深度调整，以热电联产和新能源为两翼，在宏观经济整体增速放缓的情况下，公司整体利润不因为用电量和电价的影响而下滑。公司2013年至2015年归属于母公司所有者净利润复合增长率为66%。公司表示，随着东北振兴的持续推进，公司传统的火电业务已经触底企稳,新能源前景广阔，基于现有的扎实基础，在“十三五”期间仍有翻番的空间。根据发展规划，公司将打造成为全国性综合智慧能源服务提供商，到2020年新能源占比达到64%。

在项目布局上，公司“走出吉林、发展吉电”，确定了“北稳西征南扩”的新能源发展战略，在全国布局开发风电、光伏产业，推进全国各地以及海外项目的发展，已经建立了东北、西北、华东、江西四个新能源发展基地。截至2015年底，公司新能源装机108.27万千瓦，占总装机容量的27.78%，其中，吉林省外新能源装机规模达到68.67 万千瓦。公司发电资产结构得到进一步改善，新能源对公司经营贡献进一步增强。储备了一批优质新能源项目，为公司发电资产结构持续调整和提高盈利能力奠定良好的基础。

11月14日，公司公告出资不超过4亿元，公司作为有限合伙人与深圳前海中电投融和基金管理有限责任公司共同设立规模不超过20亿元的新能源产业基金。产业基金拟投资项目将主要用于新能源和配售电等项目。融和基金与公司同受国家电力投资集团控制，系国家电投唯一的产业基金平台。

分析指出，前述非公开发行获准和此次新能源产业基金获批，均表明吉电股份作为国家电力投资集团新能源平台的定位更加清晰。对国家电力投资集团的成熟优质项目，产业基金可优先获得投资机会，运作成功后，优质项目将逐步进入上市公司，意味着国家电力投资集团有意通过资本证券化，将公司打造为集团旗下的新能源投资运营及资本平台。

资料显示，公司实际控制人国家电力投资集团是全国唯一同时拥有水电、火电、核电、新能源资产的综合能源企业集团。全部电力装机容量中，清洁能源占比40.06%。截至2015年底，集团在手新能源核准761万kW。根据国家电投发展规划，到2020年风、光等新能源装将较2015年增长150%。

值得注意的是，目前国家电投集团电力资产证券化率低于30%，其中水电、核电、太阳能及风电装机有75%以上的规模未资产证券化。分析指出，作为重要的增长外延动力，公司有望受益国家电投发电资产证券化率的提高，助力其清洁能源发展规划的快速推进。