卧龙电气：银川变压器转让完成聚焦主业竞争力提升

发布日期：2017-11-03 来源：中财网浏览次数：6153

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核心提示：卧龙电气：银川变压器转让完成聚焦主业竞争力提升

10 月29 日公司发布三季报告，报告期内公司实现营业收入75.96 亿元，同比增长17.07%，实现归属于上市公司股东的净利润6.84 亿元，同比增长354%。业绩增速符合申万宏源预期。

投资要点：
营收稳健增长，毛利率小幅下滑。报告期内公司实现营业收入75.96 亿元，同比增长17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07 个百分点。报告期内公司聚焦电机及控制业务，伴随家电畅销及周期性行业回暖等因素，公司高、中、低压电机均找到增长点。公司并购荣信股份下属电力电子资产后，增强了对电机控制产品的整体设计能力，为公司主业增长注入新动能。

银川变压器转让完成，资产整合动作不断。报告期内公司完成银川变压器的转让工作，本期投资收益大幅增加至6.92 亿元。报告期内公司营业外支出大幅增加至9400 万元，主要是子公司卧龙新能源产生清算支出与欧洲子公司重组支出。公司推进全球产能分配的战略部署，由西欧高成本国家向东欧、中国等较低成本国家的产能转移，在较低成本国家的工厂已经开始为西欧工厂进行批量供货。

公司定位全球电机龙头，新能源汽车与智能制造是成长大方向。公司近期大力落实聚焦主业战略，产生的一次性收益有望缓解公司财务压力。我们预计公司传统电机业务重在降本增效，成长方向来自新能源汽车与智能制造。新能源汽车方面，公司与“大郡电控”联合开发动力总成集成化生产，进展顺利；智能制造方面，2014 年公司收购意大利SIR 股份公司89%的股权，在工业生产机器人的前端性技术及整体方案的设计与解决能力等方面取得实质性突破。我们看好后续公司新业务带来成长动力，主业盈利能力逐渐修复。

维持盈利预测，维持“增持”评级：我们维持盈利预测，预计公司17-19 年实现归属于上市公司股东的净利润7.36 亿、7.95 亿、6.85 亿，对应每股收益为0.57 元、0.62 元、0.53 元，当前股价对应的PE分别为14 倍、13 倍、15 倍，维持“增持”评级。

关键词： 卧龙电气银川变压器

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